聯(lián)發(fā)科傳言滿天飛 雙蔡連袂反駁

凡億PCB

聯(lián)發(fā)科近期營運狀況雖未見明顯起色，但吊詭的是，股價卻自五月中旬的206元，一路漲到六月初的258元，漲幅達近25％。公司股價顯著上揚，很難不讓人聯(lián)想到聯(lián)發(fā)科背后是否有什么潛在的利多，市場傳言也滿天飛。
    “找他（蔡力行）加入是必須做的事�！甭�(lián)發(fā)科董事長蔡明介在股東會后的一席話，很難不讓人產(chǎn)生諸多的聯(lián)想，尤其是聯(lián)發(fā)科尚在營運的調(diào)整期。
    在總經(jīng)理謝清江“含淚數(shù)鈔票”的宣示下，聯(lián)發(fā)科配合競爭對手高通（Qualcomm）、展訊降價促銷的動作，并無法順利保持既有的手機芯片市占率。反而因為新產(chǎn)品研發(fā)時程未順利到位，聯(lián)發(fā)科今年市占率竟出現(xiàn)流失的情況。
    整合解決方案不再吃香
    其實聯(lián)發(fā)科市占率的流失不僅僅只有自己本身產(chǎn)品的問題，智能手機市場生態(tài)的急速變化，也是聯(lián)發(fā)科整合解決方案（Turnkey Solution）營運模式不再吃香的原因之一。因為Oppo（歐珀）等中國手機大廠為求勝出或維持戰(zhàn)果，紛紛進行產(chǎn)品差異化，無形中降低對Turnkey Solution的需求，讓高通有機可趁，聯(lián)發(fā)科因此流失部分中高端產(chǎn)品市場。
    大陸媒體斷言，2017年全球手機芯片市場的微利化壓力仍將持續(xù)壟罩在手機芯片供應(yīng)商身上，市場可能呈現(xiàn)“高通少賺、聯(lián)發(fā)科難賺、展訊不賺”的態(tài)勢。事實上，受到新臺幣升值的影響，聯(lián)發(fā)科今年第一季的毛利率與營益率均持續(xù)走低，毛利率33.5％及營益率2.16％，均是單季新低水準(zhǔn)。
    詭異的是，雖然聯(lián)發(fā)科近期營運狀況未見明顯起色，但股價卻自五月中旬的206元，一路漲到六月初的258元，漲幅近25％。公司股價顯著上揚，很難不讓人聯(lián)想到聯(lián)發(fā)科背后是否有什么投資市場尚未看見的利多。而市場的傳言，則將潛在利多的焦點鎖定在蔡力行的成本管控能力及母以子貴兩個題材上。
    “聯(lián)發(fā)科當(dāng)初在英偉達（Nvida）面臨PC市場走衰、移動市場敗北的時候，沒有趁虛而入或雪中送炭，促成彼此的合作，讓它失去了在車聯(lián)網(wǎng)裝置及人工智能（AI）市場發(fā)展的先機。繼續(xù)在智能手機市場與高通、展訊廝殺，討不到太多好處，想要維持本業(yè)獲利，只能努力降低成本。”一位曾任半導(dǎo)體研究員、券商操盤人的投資人，對聯(lián)發(fā)科的發(fā)展提出了這樣的看法。
    “共體時艱”隱喻聯(lián)發(fā)科狀況
    事實上，當(dāng)聯(lián)發(fā)科今年三月宣布，前中華電信董事長蔡力行將出任聯(lián)發(fā)科共同執(zhí)行長的消息時，包括投資圈及聯(lián)發(fā)科的員工在內(nèi)，不少人都認(rèn)為蔡力行是來聯(lián)發(fā)科進行成本控管，而裁員將是蔡力行可能采取的動作之一。
    “我從來就不太相信、認(rèn)同裁員這種做法，我們不裁員，但希望員工共體時艱。”蔡力行在記者會上用簡短的幾句話來駁斥外界聯(lián)發(fā)科將大舉裁員的傳言。平心而論，聯(lián)發(fā)科目前的經(jīng)營現(xiàn)況并沒有裁員的迫切壓力，但絕對需要員工共體時艱。據(jù)了解，在蔡明介聘請蔡力行擔(dān)任共同執(zhí)行長之前，聯(lián)發(fā)科針對管銷費用就已經(jīng)祭出一些控管措施，而在新進人才的招募上也采取更謹(jǐn)慎的作為。
    無論如何，蔡力行的“共體時艱”說，還是讓人體認(rèn)到聯(lián)發(fā)科已經(jīng)暫時告別過去的美好歲月，需要一段時間才能看到復(fù)甦的曙光。事實上，蔡明介自己也坦言，目前聯(lián)發(fā)科最核心的手機芯片業(yè)務(wù)不易看到Ｖ型反轉(zhuǎn)，以產(chǎn)品規(guī)劃時程來看，要恢復(fù)恐怕還要一年到一年半的時間。
    值得注意的是，當(dāng)聯(lián)發(fā)科面臨低潮時，高通仍持續(xù)對聯(lián)發(fā)科與展訊“施壓”。高通與大唐電信旗下子公司聯(lián)芯科技合作，合資成立瓴盛科技。大陸產(chǎn)業(yè)界人士普遍認(rèn)為，瓴盛將在低端智能手機市場發(fā)揮一定“擾敵”作用。
    若非通過降低成本提升獲利，那究竟是什么潛在利多讓聯(lián)發(fā)科股價有所表現(xiàn)呢？部分市場投資人將關(guān)注的重點，擺在聯(lián)發(fā)科的轉(zhuǎn)投資公司大陸指紋識別芯片與觸控芯片廠商匯頂科技的身上，因為匯頂在大陸A股掛牌連飆二十根漲停板，一度讓聯(lián)發(fā)科享有高達近760億元新臺幣的潛在利益。所以當(dāng)聯(lián)發(fā)科透過旗下子公司旭思投資收購IC設(shè)計業(yè)者絡(luò)達科技時，并且打算讓絡(luò)達下市時，外界就聯(lián)想到絡(luò)達可能會走上匯頂在大陸掛牌的老路。
    深入觀察，在臺資企業(yè)艾艾精工今年五月于上海證券交易所掛牌后，大陸證券圈普遍認(rèn)為，大陸證監(jiān)會審批單位的觀念正在改變，將為更多中小型臺商帶來在中國Ａ股上市的機會。換句話說，有匯頂?shù)那袄�在先，投資圈部分人士對于絡(luò)達掛牌的揣測，并非毫無道理。但這樣的揣測卻遭到蔡明介的鄭重否認(rèn)。
    低調(diào)是聯(lián)發(fā)科最好的選擇
    “匯頂能夠在大陸順利上市，有一部分是因為蔡明介在大陸的政商關(guān)系，換句話說，是大陸給匯頂開了一個快速通關(guān)的管道。如今，隨著陸資來臺投資聯(lián)發(fā)科受阻，過去一段時間，大陸工信部針對5Ｇ發(fā)展所召開的許多重要會議，都未邀請聯(lián)發(fā)科高層列席，大陸方面對蔡明介的態(tài)度是否有所轉(zhuǎn)變，恐怕值得觀察。”一位專注于兩岸事務(wù)的民進黨立委如此表示。
    這番話雖難以證實，但卻明白點出，臺資企業(yè)想在大陸上市，還是要大陸政府點頭。臺灣投資圈一頭熱，恐怕未必能如愿。無論將來是否有前赴大陸掛牌的計劃，此時此刻，對掛牌一事保持低調(diào)，恐怕是蔡明介最好的選擇。

    來源：精實新聞