電子元器件行業(yè)月報:新品季來臨,警惕預(yù)期過高風險

凡億PCB

本期投資提示:

設(shè)備市場訂單出貨比連續(xù)六月維持高位,7月消費進入正常淡季。2013年6月全球半導(dǎo)體產(chǎn)品出貨額267.9億美元,相比2012年6月全球半導(dǎo)體產(chǎn)品出貨額263.1億美元,同比增長1.8%。2013年6月份,美國電子產(chǎn)品消費同比下降2.3%,相比2013年5月同比增速-0.5%繼續(xù)下滑1.8個百分點。2013年7月份,中國家電、音像器材、通信產(chǎn)品(限額以上)消費同比增長14.7%,相比2013年6月同比增速18.1%下滑3.4個百分點。2013年6月BB值為1.10,相比2013年5月BB值1.08小幅上升0.02。

7月臺灣電子上游表現(xiàn)較好,庫存維持高位。7月臺灣電子產(chǎn)業(yè)總體營收同比下降2.81%,7月環(huán)比上升0.39%。從產(chǎn)業(yè)鏈同比增速看,7月上游5.26%,中游-3.91%,下游-7.33%,7月環(huán)比增速方面,上游6.00%,中游0.32%,下游-4.27%。具體而言,7月銷售同比增長超過10%的有光學(xué)鏡片(13.3%)、太陽能(24.1%)和IC-DRAM制造(64.8%),下滑超過10%的領(lǐng)域主要有STN面板(-21.8%)、數(shù)字相機(-23.1%)、手機制造(-26.6%)和IC-制造(-16.2%)。從上游/下游比值來看,2013年以來持續(xù)走高,顯示出下游廠商累計了較高的庫存水平。

電子行業(yè)7月相對收益為3.1%,13年以來累計超額收益33.7%。7月電子板塊漲幅為6.2%,13年以來累計漲幅30.3%。在申萬23個一級行業(yè)中7月電子相對收益排名第六,表現(xiàn)較強。七月電子指數(shù)一度走強,一方面是由于受益于旺季備貨效應(yīng),另一方面是由于主題性投資機會,特別是市場將FPC視為穿戴式設(shè)備相關(guān)的重點子行業(yè),帶動相關(guān)公司股價大幅上漲,市場投機情緒較為濃厚。

新品季來臨,股價日趨活躍,估值切換將成股價安全墊?隨著蘋果、三星、亞馬遜等廠商新品逐漸臨近發(fā)布時間。部分上市公司進入蘋果、三星、亞馬遜供應(yīng)鏈亦或谷歌供應(yīng)鏈的傳聞可能成為刺激股價上漲的因素。另一方面,不可忽視的問題是,隨著新品發(fā)布的臨近,市場對于新品的反饋,特別是銷售數(shù)量、訂單變更將成為越來越重要的考量因素。尚有4個月的時間,估值將順利切換,還是發(fā)生類似2012年4季度的情況,股價的大幅波動我們尚未可知。我們將在近期密切關(guān)注供應(yīng)鏈的相關(guān)變化情況,爭取做到提示主題投資機會的同時,把握好行業(yè)下行風險釋放的時間點。

投資組合:德賽電池、欣旺達、長盈精密、安潔科技、歌爾聲學(xué)、茂碩電源、瑞豐光電、陽光照明。德賽電池(國內(nèi)電池BMS及模組生產(chǎn)龍頭,受益于蘋果、三星供應(yīng)鏈格局變化,未來可望在國際大廠電池模組供應(yīng)鏈中占據(jù)領(lǐng)先地位)、欣旺達(受益于新增產(chǎn)能釋放與平板電腦客戶訂單釋放)、長盈精密(受益移動電子產(chǎn)品金屬化及公司產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu))、安潔科技(國內(nèi)功能性器件龍頭,受益iPad新品、Ultrabook趨勢顯著,出貨量與單臺產(chǎn)品價值貢獻同步大幅提升)、歌爾聲學(xué)(整體制造規(guī)模優(yōu)勢突出,產(chǎn)業(yè)鏈橫向延生能力優(yōu)秀)、茂碩電源(國內(nèi)LED及消費電子電源領(lǐng)先企業(yè),市場空間巨大,業(yè)務(wù)將有持續(xù)穩(wěn)定增長)、瑞豐光電(成功實施大客戶戰(zhàn)略的專業(yè)封裝廠,將持續(xù)高速增長)、陽光照明(具有代工渠道和行業(yè)應(yīng)用的渠道優(yōu)勢,可望受益于份額向大廠集中的趨勢)